甘海奋，先锋太盟融资租赁有限公司董事、CFO

编者按

近日在中国资产证券化论坛举办的2016汽车金融资产证券化专题培训上，先锋太盟融资租赁有限公司董事、CFO甘海奋先生以国金-先锋太盟系列资产支持证券为例，介绍了汽车融资租赁资产证券化的要点，指出汽车行业是国民经济的支柱产业之一，汽车融资租赁行业具有很大的发展空间。在租赁资产证券化业务中，发起方要拥有优质的资产，投放前一定要风控措施到位，确保客户资料的真实性，防止低配高融。在资产选择上，不能降低承租人的选择标准。甘海奋认为，ABS是融资租赁公司的主要融资渠道之一，而且其融资成本具有一定的优势。

分享实录

甘海奋：

首先感谢主办方为我们提供了一个共同交流分享的机会，很高兴能和各位同仁进行面对面地沟通和交流。先锋太盟融资租赁有限公司成立于2015年3月，由太盟投资集团（PAG）全资控股，实收资本2亿美元。先锋太盟融资租赁公司主要是做汽车融资租赁业务，每单汽车租赁项目融资额一般为5、6万，而且承租人以个人为主，公司的业务模式和承租人的群体决定了公司的融资渠道是有限的，并且我们的股东是PE。值得庆幸的是，2014年底证监会将ABS发行由审核制改为备案制，这给我们融资租赁公司在融资渠道上带来非常好的机会。

回顾一下融资租赁行业ABS的发行情况，据不完全统计截至2016年10月31日，整体市场上一共发行了854支ABS，融资租赁行业发行了174支ABS占整个ABS发行数量的20%;整个ABS发行金额是16000亿，融资租赁ABS发行金额是1600亿，占比是10%。在融资租赁行业ABS发行的174支中，其中ABS发行数量最多的是远东租赁公司9支，发行总金额是200多亿。其次是汇通诚信租赁公司发行了8支，发行金额接近100亿。然后是聚信租赁公司以医疗和教育项目为主，发行了7支，发行总金额接近70亿。而先锋太盟融资租赁公司发行了7支，发行金额不到20亿。远东租赁公司、汇通诚信租赁公司因为注册资本大，所以其发行数量多，发行金额大。先锋太盟的注册资本是2亿美金。相较而言，聚信租赁的注册资本就比较低了，只有5000万美金，但其ABS却发行了70多亿，因为聚信租赁做的行业以医院、教育项目为主合作银行比较容易接受，就是在项目投完以后与银行先做保理，之后再把这些资产封包。聚信租赁的医院、教育项目单体金额一般都在3000万或者5000万左右。而对于汽车租赁项目只有5、6万元的金额，大部分银行很难接受。

在银行融资方面，传统的双边授信、银团贷款很难开展起来。先锋太盟主要依靠资本金逐单累计，我们的发行规模只有20亿却要分为7支， 平均每一单只有2到3亿，这主要是受限于客观条件。发一单公募ABS一般要经历2-3个月时间，资产规模到3亿就要封包，不能像聚信租赁公司那样先让银行保理、贷款融出去，我们的特点是小步快跑，这是汽车租赁尤其是做低端车租赁的特色。ABS可以作为融资的主渠道。

汽车行业是一个发展中的行业。根据统计，2012年，汽车关联产业工业产值占GDP的8.7%，从业人员大概是4000万，税收占国家整体税收的13%，所以汽车行业绝对是我国的支柱产业之一。

在这种行业背景下，股东非常支持，先锋太盟成立半年左右就成功发行第一支ABS，在上交所这是第一单非国有背景的公司发行的ABS。这得益于我们公司资产的独特性以及承销商---国金证券的专业性和有关评级等中介机构积极配合共同努力的结果。

ABS是只做债项评级，而不用公司整体评级。如果发行公司债或者企业债则要求公司主体有三年的连续经营期，但公司发行ABS，就不需要这个条件，这一点是比较有利的。同样做到风险隔离。到目前为止，先锋太盟一共发了10支ABS，其中有5支的承销商是国金证券，我比较认同多元化融资渠道的方式开展融资工作，不会只采用一种方式，先锋太盟的实际情况和外部环境不允许采用单一的融资方式，就发行ABS而言，公募、私募需要同步进行。

虽然先锋太盟发行的第一支ABS的规模很小，只有1.7亿，但它的意义十分重大。在不到半年时间里能够成功发行实属不易。先锋太盟在这个行业里是一个新公司，成立时合作的授信经销商也是有限的，我们的ABS发行也是可持续性的。在上个月先锋太盟刚发了第五支ABS,此刻第六支ABS正在发行过程中。最近发行ABS审核的规则发生了改变，管理者也越来越谨慎，这是为资本市场的健康发展负责。毕竟外部的变化不是我们能控制的。我们要做的是对流动性风险一定要高度重视，资金流要严格控制预期，我们是依赖于承租人正常的还款到位来保证每一期正常兑现的。一定要对市场负责、对投资者负责、对自己负责。在发行ABS的过程中要有超额抵押、资产内部分层结构、差额支付等增信措施，这样才能可持续发展。

总而言之，只有做到了专业、专注及风险可控、流动性可控和资产包的优质才能得到资本市场的认可，才能将融资租赁的ABS发行做到可持续发展。从而走上循环发行之路，对我们在座的各位同仁来说ABS之路任重而道远。

谢谢大家！

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