近年来，供应链ABS已成为资本市场中推动中小微企业融资服务及供应链创新的重要产品。在区块链及AI等科技创新方法的加持下，供应链ABS将迎来怎样的全新发展空间？5月28日下午，由上海高金金融研究院暨CSF论坛与CNABS牵头，联合业内重要机构共同举办的第七届中国资产证券化论坛年会、第五届CNABS中国资产证券化主题年会，在上海浦东嘉里大酒店举办了中金公司机构专场。
中金公司邀请多家业界领军人物开展圆桌讨论
作为本次年会的联合主办方，中金公司邀请到了多家业界领军人物围绕“科技助力供应链金融ABS融资”这一议题开展圆桌讨论。中金公司投资银行部董事总经理、资产证券化业务负责人贾舟祺担任主持，小米集团天星数科产业金融总经理岳凯、联易融数字科技集团有限公司副总裁赵晖、中企云链（北京）金融信息服务有限公司高级副总裁张克慧、上海聚均科技有限公司执委兼医药行业事业部总裁钟声、中金公司固定收益部董事总经理张宇等供应链金融业内专家就此话题进行了深入探讨和分析，阐述了专业机构对于市场发展未来趋势的研判，为行业内外各机构、参与者呈现出智慧思想碰撞的火花。
本场圆桌论坛的主持人、中金公司投资银行部董事总经理、资产证券化业务负责人贾舟祺介绍，一直以来，融资规模小及抵押物不足的问题始终困扰中小企业融资。近年来，供应链金融逐步得到国家政策层面的扶持，迎来了发展的春天。国务院办公厅在2017年10月份引发了《关于积极推进供应链创新和应用的指导意见》，从国家层面明确了供应链创新发展的指导思想，指出要积极稳妥的发展供应链金融，推动供应链金融服务实体经济，鼓励商业银行、供应链核心企业建立供应链的金融服务平台，为上下游中小企业提供高效便捷的融资渠道。作为创新金融产品的供应链ABS，在缓解中小企业融资难、培育现代供应链方面发挥了巨大的作用。
在传统供应链金融ABS发展过程中，很长一段时间内，风险管理和流程管理是核心问题，其具体表现在资产信息披露不充分、单一靠核心企业的信用难以确权以及无法实现大量资产的动态监管、监管时效性差等方面。此外，同样面临底层资产数量大导致资产筛选和审核的工作量巨大，尽调过程涉及到的众多参与方难以有效协调的问题。但随着科技的发展，越来越多的科技技术被应用于解决供应链金融ABS痛点问题。
针对最新科技发展情况，小米集团天星数科产业金融总经理岳凯介绍，小米团队2019年推出全链金融产品，把小米集团的供应链信息化能力与产业金融科技相结合，帮助中小企业尤其是消费电子行业中小企业建立起集供应链数字化、供应链资金管理和供应链金融产品全流程高度整合的产业数字化系统，帮助企业在获得银行及其他资金方授信时提供全链条数据支持、从而降低中小企业融资难度、提高中小企业供应链资金使用效率。此外，岳凯认为，在产业链的纬度上对中小企业的“采、供、销”进行全链条穿透，形成投资方看得懂的数据资产，投资方基于此进行投资，可能会是未来中国结构化融资的巨大市场。
联易融数字科技集团有限公司副总裁赵晖提出，作为在香港联交所上市的供应链金融科技解决方案的提供商，联易融在过去五年利用ABCD（AI、区块链、云计算、大数据）技术持续投入，编织出“四朵云”，即核心企业云、金融机构云、跨境贸易云和蜂控云。其中，核心企业云和金融机构云形成供应商核心企业和金融机构之间的强纽带，帮助核心企业和供应商解决资产的收集整理、分类、主体身份认证问题，为管理人、主承销商、投资人等金融机构提供主体、交易背景、转让过程的合法合规性审核，以及存续期管理自动化全线上的服务流程。
在业务日臻成熟的基础上，联易融不断投入，实现供应链金融科技能力在广度和深度上的迭代，不但横跨各类应收应付供应链融资产品，还要“摘下星星给你”——把积累的科技研发实力、运营能力、风险识别与控制能力和供应链金融与科技方案的整合能力逐渐向大中型核心企业和金融机构做定制化输出，打造了包括核心企业供应链资产服务中控平台、区块链电子债权凭证多级流转平台、智能数字风控平台、供应链小微金融科技服务平台、地方政府供应链金融服务平台等在内的开放、多元的平台矩阵。
中企云链（北京）金融信息服务有限公司高级副总裁张克慧介绍，中企云链是供应链金融独立第三方平台，业务开展依托“基于核心大企业反哺中小企业”的模式，帮助中小企业解决了确权难和拆票难两大问题。中企云链开发的“云信”产品，把核心企业主体信用通过电子债权转移的方式流转到为核心企业服务的上游多级企业，使得产业链上的中小企业可以以核心企业授信价格在银行实现普惠融资。此外，通过电子确权凭证，企业拆票可以根据支付额度、融资额度，随拆随借，随拆随融，极大降低了企业的拆票成本。
上海聚均科技有限公司执委兼医药行业事业部总裁钟声认为，信息不对称造成现在金融整个领域发展不均衡。金融机构对中小企业“摸不清，看不透，不信任”，造成大量无担保、无抵押、无增信的中小企业很难获得金融机构提供的的融资支持。现在科技金融对企业的主体经营、交易背景进行穿透，把可视化的数据提供给金融机构，使得金融机构的风险可预警、可控制，能全面降低金融机构的风险，从而为中小企业以较低成本得到融资服务提供了前提条件。此外，贯通整条产业链并实现数据共享能够使供应链上的企业都得到准价的授权、提高金融效率。从ABS产品角度看，数字金融通过对数据的筛选，能把所有优质的资产覆盖穿透，实现资产的动态监管。
中金公司固定收益部董事总经理张宇根据过往经历，分享了从互联网企业看科技助力金融的三点体会。首先，金融科技能助力传统的金融机构抓取长尾客户。长尾客户不是主流金融机构关心的对象，但这些企业都在金融科技企业找到了需要的服务，抓取长尾客户带来的巨大价值要靠金融科技赋能。其次，金融科技为客户服务方式带来了变化。面对巨量的长尾客户，科技赋能实现了供应链金融平台对B端的客户平台化的服务。最后，金融科技的介入是对信用结构的解构。判断信用靠静态化数据且赖于第三方会存在信用塌陷的问题，区块链技术提供了一种去中心化的可能。在信用解析的过程中，各机构可以获取动态的相对真实的数据。金融科技提高了金融机构对企业的触点和信用敏感度。
谈到整个供应链金融未来的蓝海究竟在哪里，以及在资产证券化领域的应用前景是怎样的，各机构也分享了自己的观点。
岳凯认为，中国中小企业，尤其制造业中小企业，融资难、融资贵的问题主要出于两个原因。首先，中小企业缺的不只是资金，而是供应链生产关系里的“信用”。一些中小企业在上游拿不到账期，所以才需要大量融资进行现付、甚至是预付采购原材料；未来给制造业中的中小企业的产业金融科技服务很可能并不只是直接解决其融资问题，而是通过帮助中小企业的生产运营“数字化”，让其日常经营活动透明、易懂、不可篡改，让它的交易对手更加了解它，解决产业链上下游不信任的问题。另外，产业端的核心企业、核心科技平台，也可以逐渐把自己的供应链信息化能力、供应链资源整合能力赋能给上下游的中小企业，使其在供应链管理能力方面得到根本上的变化。其次，岳凯分析，由于区块链技术日渐成熟，未来很有可能会形成一种基于全链条信息流、物流、资金流封闭管理，基于末端核心企业订单的新的结构化融资产品，只要核心企业保证不退货，上游整个生产、加工所有的资金流和信息流就会形成一种不用核心企业确权的数字资产包，用这些资产未来的收益权发行相应的结构化融资产品。
赵晖分析，过去若干年里面，供应链金融科技主要围绕核心企业和上下游产业开展。但最近几年来，管理人、主承销商、投资人，还有表内的贷款银行，还有保理公司、租赁公司，甚至交易所、交易商协会，以及中保登等监管机构或者交易场所，在供应链金融科技领域都有着多样化的需求。赵晖认为，未来供应链金融科技的发展将会呈现出核心企业、金融机构、监管机构和交易场所并重的格局，具有广阔前景。通过所有的从业者的努力，可以利用信息技术做到既降低合规操作风险和成本，又提高效率，同时重构信用评价体系的结果，这是所有从业者非常迫切的内生需求，也是整个供应链金融、供应链金融资产证券化、供应链金融科技的未来发展方向。
张克慧分析，目前ABS的发行规模和储架规模差距很大，这实际上是底层资产发行需靠核心企业确权带来的问题。未来要通过科技手段重构主体的数据信用，而未来数据信用中最主要信用形式应该是交易信用。交易信用由三个方面来构成：可信的交易、可信的资产和可信的行为。三者结合才能够形成可信的评价交易信用方式。其中，难点在于如何通过技术穿透资产，真正解决风控的问题。张克慧认为，穿透需要借助区块链技术，未来是互链时代，在每个横向界面里通过数据分析做出评级，互链成为网状，才能真正的对交易评级。
钟声认为，未来要建一个合作的生态，这个生态是万物互联的基础，从而能通过数据的共享，包括科技金融的方式，来实现整个金融市场的普惠。普惠就是中小企业通过大数据、模型的优势，通过海量数据机器学习以后，实现不同变量之间的交互作用，设计符合企业特性的包括ABS在内的金融产品。好的生态合作才能带来数据的共享和互联，有助于金融科技更好的发展。
本次圆桌论坛最后，主持人贾舟祺总结，在信息技术助推之下，供应链金融有了更好的连接手段和风控手段，在产业优化协同、提高效率、降低成本方面有很高的建树。在目前政策的引导下，相信未来几年都是供应链金融的黄金时代，也相信各家机构可以运用各自的科技力量，发挥各自优势，来化解中小企业融资难的问题，促进国家经济快速稳定的发展。
