5月28日上午，由上海高金金融研究院暨CSF论坛与CNABS牵头，联合业内重要机构共同举办的第七届中国资产证券化论坛年会、第五届CNABS中国资产证券化主题年会（主会场）在上海浦东嘉里大酒店隆重举行。来自监管层、行业重量级机构的专家出席本次盛会，共同探讨如何促进中国资产证券化市场持续高质量发展，助力构建经济发展新格局。

     

本届联合年会以“新起点、新机遇、新融合”为主题，以期在优质的学术机构的加持下走出新起点，创造新机遇，实现新融合。

 

上海高金金融研究院副院长、CSF秘书长吴方伟
 

  联合年会主会场由上海高金金融研究院副院长、CSF秘书长吴方伟和中诚信分析总裁杨蕾主持，上海交通大学上海高级金融学院实践教授、CSF理事会副主席李祥林以视频方式向主会场大会开幕表达祝贺。上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、上海高金金融研究院副理事长，CSF理事会常务副主席严弘教授，中国银行间交易市场商协会副秘书长曹媛媛，上海证券交易所副总经理卢大彪，CSF理事会副主席、和逸信息科技服务有限公司董事长庞阳，中央国债登记结算公司中债研发中心副总经理史祎，中诚信国际副总裁邓大为，美国SFA中国市场专委会联席主席、MSCI结构性融资部门全球负责人张佳伟，CSF首届理事、新分享控股董事长左仂思等重量级嘉宾作主题演讲，他们围绕着如何构建资产证券化市场的新局面，推动资产证券化服务实体经济高质量发展，助力构建经济发展新格局，中国资产证券化市场持续增长动力等话题进行了深度剖析和分享。

在28日下午举办的圆桌讨论环节，围绕着“在主体信用状况趋于严峻的背景下，如何发挥资产信用的作用？”“从投资者的角度看市场发展和信息披露”、“中国证券化市场如何面向国际化”、“公募REITs带来的挑战和政策建议”等议题，邀请行业内包括银行、头部券商、投资机构、信用评级机构等众多机构高管、专家学者进行了深入探讨和交流。

 

    主会场大会上，还同时发布了2020年度CNABS机构排行榜和CNABS与CSF的年度白皮书。

 

  

     28日晚的交流晚宴上，论坛还公布了年度项目、机构表扬名单。

 

     本届联合年会在各联办单位的共同努力下，安排了一个主会场、八个分会场、两个培训专场，以及一个闭门会议，会议内容丰富多彩，研讨议题富有价值，许多议题既是市场机构热议的话题，也是监管机构关注的问题。

 

构建资产证券化市场新局面

上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、上海高金金融研究院副理事长、CSF理事会常务副主席

上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、上海高金金融研究院副理事长，CSF理事会常务副主席严弘教授发表主旨演讲的主题是“资产证券化市场的新局面”。

他分析，资产证券化市场近年来发展非常迅猛，交易所市场产品种类繁多，银行间市场不甘落后，异军突起。公募REITs首批产品5月31日要在上交所和深交所挂牌上市，开启中国权益类资产证券化市场新的篇章。它也将为很多投资者配置不动产资产，提供了一个非常重要的投资工具。

美国REITs市场的市值已达到一万亿到两万亿美金之间，而持有的物业价值应已达到了3.5万亿美金左右，成为市场上非常重要的一个资产类别。由此可见，中国的ABS加REITs市场，整体发展空间非常巨大，与不动产相关的证券化产品，未来还将会不断增多。

严弘教授认为，中国资产证券化市场的建设是一个循序渐进的过程，如何在现有的路径条件下，更好的促进资产证券化规范化和健康化的发展，需要行业内外各方机构群策群力，在这方面，中国资产证券化论坛以及本次联合年会是行业中交流合作的平台，也是跟学术界一起探讨共同研究建言的智库。

 

服务实体经济高质量发展

中国银行间交易市场商协会副秘书长曹媛媛

中国银行间交易市场商协会副秘书长曹媛媛演讲的主题是“聚势同行、创新共赢，资产证券化服务实体经济高质量发展”。她指出，中国资产证券化市场正驶入快车道，进入到新的发展阶段，对资产证券化产品的质量也提出了新的更高的要求。从现在市场规模来看，银行间市场目前已经初步形成了信贷资产证券化和企业资产证券化共同发展的格局。银行间证券化产品2013年的发行量是205亿，2020年全年的发行量是1.32万亿，年末存量是2.3万亿，基础资产也比较丰富，包括住房抵押等各类信贷资产，租赁债权，应收账款，基础设施不动产等等，对于盘活存量资产，扶持实体经济方面也发挥了积极作用。

她认为，资产证券化的发展，本质上是顺应中国经济发展的大环境和大背景发展起来的。当前企业主体信用风险状况趋于分化，可以通过强化资产信用，为实体经济疏堵转型升级融资的痛点、难点和堵点。因此，下一阶段资产证券化还将会得到非常大的发展。

她指出，对于资产证券化市场的创新发展，要坚持服务实体经济创新，不搞套利式的创新，在产品创新方面，基础资产选择要充分发挥市场主体的主动性，积极性，实现从需求到产品，从金融创新到实际生产力的有效转化。始终要坚持以服务实体经济的原则，为实体经济提供更高质量，更加精准的金融服务。同时，要完善法制，营造健康良好的生态环境。切实发挥信贷资产证券化产品的优势，加强顶层设计，来夯实资产证券化市场基本制度。

 

助力构建经济发展新格局

上海证券交易所副总经理卢大彪

     上海证券交易所副总经理卢大彪演讲的主题是“资产证券化助力构建经济发展新格局”。

      他表示，资产证券化作为创新型融资工具，是资本市场助力构建新发展格局的重要拼图，在服务实体经济盘活存量资产，支持经济结构转型等方面发挥重要作用。

目前，资产证券化服务实体经济取得了显著成效，企业资产证券化自2014年实行备案制以来，市场规模持续扩大，企业资产证券化累计发行规模突破3万亿元，超过1000家企业，通过盘活存量的方式，实现了融资，有效拓宽了实体企业，特别是民营企业和中小企业的融资渠道。

2018年到2020年3年时间，上交所资产证券化发行规模分别是6800亿元、7200亿元，以及10536亿元，占市场的比例大概是50%左右，其中中小企业民营企业超过200余家，服务实体经济成效明显。

市场主体的创新活力不断增强，体现在资产的类型不断丰富。包括应收款，租赁资产消费金融，收益权等传统的金融资产已经比较齐备了。在此基础上，还形成了知识产权，住房租赁，质保金农垦土地承包金多种创新资产格局。产品结构不断优化，像ABCP产品，还有可扩募类REITs、单结构CMBS显现。服务实体经济广度深度不断增强，并形成了推广效应。

服务国家战略作用凸显。近年来资产证券化产品在支持中小微企业，支持乡村振兴，碳中和、绿色发展方面进行了积极探索，形成了良好的社会效应。2014年以来，上证所发行近800亿元绿色资产证券化产品，约135亿元乡村振兴资产证券化产品，今年发行了碳中和和资产证券化产品，在疫情期间，共发行超过650亿元的资产证券化产品专项，为疫情防控、企业复工复产提供支持。

他表示，此次公募REITs境内试点，开启了资产证券化市场发展的新的征程。在下一步试点中，会继续在产品端和投资人端做一些重要的培育和探索，在实质上借鉴上市公司内部治理实践，构建基金份额持有人决策，基金管理人受托履职。受托管理运营的治理体系。形式上妥善处理好公募REITs基金和传统公募基金的治理衔接，做到权责分明合规高效。

 

资产证券化市场还将持续增长

CSF理事会副主席、和逸信息科技服务有限公司董事长庞阳

CSF理事会副主席、和逸信息科技服务有限公司董事长庞阳演讲的主题是“中国资产证券化市场持续增长动力分析”。

他分析，当前中国信贷资产证券化规模发展迅速，去年总发行量已接近3万亿，到去年底的存量规模是5万亿左右，但和银行贷款规模和信托市场总规模比，还有很大的存量非标转标的潜力，从资产端来看发展潜力巨大。和国际市场比较，美国资产证券化市场上，房贷加ABS共有13万亿美元，REITs存量包括公募和私募控制的总资产是3.5万亿美元左右，两方面合在一起折算人民币超过100万亿。他认为，未来十年，中国资产证券化市场包括三个部分，信贷资产证券化，企业资产证券化包括ABS和ABN，再加上REITs，加在一起将有望实现50万亿到100万亿的规模。

庞阳认为，资产证券化市场之所以要做大，一是实体经济的刚性需求，二是人民币国际化非常重要的问题，三是非常好的控制系统性风险的抓手。而要实现做好，首先服务于实体经济，二要能够有效防范系统性金融风险。这就要求产品本身从发行到管理全方位推动标准化建设，同时要完善信息披露，培育多元化投资者群体，提高二级市场流通性。

 

主体信用状况趋于严峻市场 机制还需完善

      在圆桌讨论环节的第一个议题“在主体信用状况趋于严峻的背景下，如何发挥资产信用的作用”，嘉宾们分析，近年来客观来看，不管是银行市场、交易所市场，债券违约的现象频率是明显提高，规模增加。但从总量来看，与整个债券市场的规模，包括信用债规模相比，目前违约率还是相对偏低，整个市场仍保持良性发展的趋势。

市场经过一年多的洗礼以后，现在市场分层越来越明显，大企业特别是3A国企现在发行难度并不大，而且主要是利用主体信用；一些相对较弱的企业的融资是在向强化资产信用方面发展；第三种则是资产+信用的模式。

目前市场认可度相对较低的信用债发行主体，需要进行资产抵质押。而如果引入抵质押，资产如何登记，如何进行数字化管理，发生违约风险后资产以什么机构进行管理和变现等问题，都还存在机制上需要完善的地方。

事实上，主体信用相对比较弱，但是资产信用比较好，产品也能够顺利发行。在市场上发生过在主体出现风险，但底层资产比较优质，投资人能够得到安全退出，收益、本金都可以兑付的案例。

目前融资市场还是以主体信用为主，资产的作用和多元化还相对较弱。未来，希望从金融科技手段包括区块供应链技术支持等方面来完善缺失，同时，信息披露要及时完善。

 

提升信息披露质量 加强投资人保护与服务

围绕着圆桌讨论第二个议题“从投资者的角度看市场发展和信息披露”，嘉宾们认为，投资人群体的壮大，让我们对证券化市场的未来更加充满了信心，但同时也应该意识到投资人保护和服务，是证券化市场的重要工作之一。

投资的本质是风险和收益的识别和管理，而识别风险首先要有充分披露信息。只有信息披露到位了才能更好保护投资人的利益，才能更好履行管理人的职责，同时也能够兼顾到融资人的利益，只有信息披露到位了，整个产品定价才会合理。

嘉宾们建议，下一步信息披露要实现底层资产的“穿透”，渠道上要更加丰富化，把还原度更高的资产信息带给投资人，从而提升信息披露的质量，加强资产证券化市场投资人的保护和服务。

 

中国证券化市场如何面向国际化

围绕着“中国证券化市场如何面向国际化”的圆桌讨论议题，嘉宾们分析，中国是全球目前第二大的经济体，也是世界第一大人口大国，14亿人口对应的像信用卡、车贷、房贷等信用资产，体量非常庞大。这么庞大的市场，即使以非常严格的标准优中选优的找资产做证券化，可选择范围也是非常大的。这么大的市场对境外的投资人应该说具备相当的吸引力，

目前国内金融市场的开放程度，包括与国际接轨的步伐是迈得越来越快，政府出台相应的政策，鼓励跨境金融资产和资金的联动、流动。从数据来看，截至去年第三季度，中国证券化市场规模突破17万亿美元成为美国之后的全球第二大市场，比例接近15%。另外ABS规模占市场的3.6%，超过六千亿美元。在境外投资者投资境内ABS的占比方面，截至今年2月份，境外投资中国内地债券余额是3.6万亿元人民币，其中ABS产品是332亿元人民币，占比不到1%，这和美国境外机构投资人在ABS合计投资占比超过2%的数字相比，确实有很大的提升空间。

嘉宾们认为，中国ABS国际化水平不是独立存在的一件事情，一定要结合人民币国际化的进程共同推进，才能有协同效应。同时，还要建立机制改善市场环境，尊重和敬畏市场规律。

 

公募REITS带来的挑战和政策建议

公募REITS最近一段时间是资本市场最火热的话题，首批上市公募REITS市场反映非常热烈，认购倍数非常高，投资人很踊跃，融资人也的确拿出了国内最好的一批项目。

 围绕着“公募REITS带来的挑战和政策建议”的议题，嘉宾们表示，希望首批产品推出落地以后，后面有更多的产品推出，在资产类型方面也希望有更加丰富的资产类型推出，特别是市场比较关注的商业地产。同时，也期待首批公募REITS发行上市后在二级市场上交易的表现。在流动性方面，根据未来上市之后的表现情况，期待推出一些专门投资公募REITS的基金，以增强未来市场流动性。

嘉宾们分析，以前国家基础设施类，商业不动产类项目融资以间接融资为主，之后债券直接融资虽在增加，但是和信贷规模相比还是微不足道的。如果把公募REITS发展起来，降低投资人的门槛，将会有更多投资者进来，把更多资金从信贷转为投资，其市场潜力很大。

嘉宾们表示，REITS产品在国际市场上是成熟产品，现在国内市场推出的REITS进行了本土化的调整和改造，面对国内巨大存量的不动产市场，相信未来市场非常广阔，各家机构都非常有意愿参与进来。

 

附：受表扬名单

信贷资产证券化

年度杰出交易表扬项目

飞驰建普系列微小企业贷款资产支持证券

工元至诚2020年第七期不良资产支持证券

招银和智系列个人消费贷款资产支持证券

年度十佳交易表扬项目

和衷2020年第二期个人汽车贷款资产支持证券

交诚2020年第二期不良资产支持证券

浦鑫归航系列2020年不良资产支持证券

兴银2020年第二期疫情防控信贷资产支持证券

工元至诚2020年第四期不良资产支持证券

华通2020年第一期不良资产支持证券

建元系列个人住房抵押贷款资产支持证券

年度优秀交易表扬项目

丰耀2020年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券

冀租稳健2020年第一期租赁资产支持证券

橙益2020年第一期不良资产支持证券

长盈2020年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券

兴晴2020年第一期个人消费贷款资产支持证券

招银和家系列个人住房贷款资产支持证券

招银和萃系列不良资产支持证券

东元2020年第一期不良资产支持证券

工元宜居2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

建鑫2020年第六期不良资产支持证券

年度新锐交易表扬项目

楚赢2020年第一期个人消费贷款资产支持证券

莞鑫2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

华驭第十一期汽车抵押贷款资产支持证券

蓉居2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

融享2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

上和2020年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券

盛世2020年第一期信贷资产支持证券

温润2020年第一期微小企业贷款资产支持证券

鑫宁2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

豫鼎2020年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券

企业资产证券化

年度杰出交易表扬项目

远洋-中金-云泰数通一号第1期IDC新型基础设施收益权资产支持专项计划

华泰佳越-宝湾物流一期资产支持专项计划

中信证券-普链保区块链应收账款1期资产支持专项计划

年度十佳交易表扬项目

海通-华福-三一高端制造1期融资租赁资产支持专项计划（疫情防控abs）

招商资管-昆明建投建设应收账款资产支持专项计划（疫情防控）

菜鸟中联-中信证券-中国智能骨干网仓储2020第一期资产支持专项计划

浦东科创第一期知识产权资产支持专项计划（疫情防控ABS）

中联前海开源-中交路建清西大桥资产支持专项计划

山证汇通-中原银行-牟中投资保障房资产支持专项计划

光大建投-中远海运租赁2020年第一期资产支持专项计划（疫情防控abs）

年度优秀交易表扬项目

海通华泰-华樾北京资产支持专项计划

华泰资管-美团生活费2号资产支持专项计划

金融街中心资产支持专项计划

华泰资管-兰州中川国际机场资产支持专项计划

龙源电力可再生能源电价附加补助1期绿色资产支持专项计划

申万宏源-电建南国疫后重振资产支持专项计划

交银施罗德-世欧商业广场资产支持专项计划

京东数科-2020年金采1期保理合同债权资产支持专项计划

光证资管-光大-恒和信资产支持专项计划

首创证券-京津高速通行费收费收益权资产支持专项计划

光大-银川通联-银川公交收费收益权丝路资产支持专项计划

华泰资管-云投租赁2019年第1期资产支持专项计划(疫情防控abs)

招商创融-天虹（二期）资产支持专项计划

华泰-中车电动新能源汽车中央补贴绿色资产支持专项计划

东方欲晓3号、7-9号资产支持专项计划

杭州湖滨银泰2020年资产支持专项计划

平安证券-中铁建工程应收款1号支持小微资产支持专项计划

年度新锐交易表扬项目

农行-中金-橡树澜湾资产支持专项计划

华泰-首创-远达环保脱硫脱硝服务费收益权绿色资产支持专项计划

中信证券-二十一世纪国际学校信托受益权资产支持专项计划

国药股份2020年第一期应收账款资产支持专项计划

江海-均信应收款债权第一期资产支持专项计划资产支持证券（疫情防控 abs)

兴业圆融-温州技术产权资产支持专项计划

华能信托-世茂酒店物业权益型房托资产支持专项计划

德邦-医药高新-联易融1期资产支持专项计划

中泰-联易融-淮安控股供应链金融1期资产支持专项计划

龙岗区-平安证券-高新投知识产权1号资产支持专项计划

狮桥-中信证券胜冠1-X期资产支持专项计划

苏州工业园区第1期知识产权资产支持专项计划

中北永旺梦乐城信托受益权资产支持专项计划

中金公司-中建五局票据结算应收账款1号资产支持专项计划

中恒国际租赁第1期资产支持专项计划

中建保理-中建五局第1期供应链金融资产支持专项计划（疫情防控abs）

光证资管-光控安石商业地产第3期西安大融城资产支持专项计划

 

 

资产支持票据

年度杰出交易表扬项目

诚泰融资租赁(上海)有限公司2020年度第一期资产支持票据(疫情防控债)

和赢商业保理(深圳)有限公司2020年度第一期汇通信诚应收账款资产支持票据

华润租赁有限公司2020年度第一期扶贫资产支持票据（疫情防控债）

年度五佳交易表扬项目

齐鲁交通投资有限公司2020年度第一期资产支持票据

广州周大福金融2020年度第一期定向资产支持票据

年度优秀交易表扬项目

国电电力发展股份有限公司2020年第一期/第二期绿色资产支持票据

杭州优行科技有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据（疫情防控债）

徐州市新盛投资控股集团有限公司2020年度第一期资产支持票据

国家电力投资集团有限公司2020年度新能源1号第一期资产支持商业票据

悦丰2020年度第一期资产支持票据（疫情防控债）

中电投融和融资租赁有限公司2020年度第一期新基建资产支持商业票据

年度新锐交易表扬项目

江苏徐矿综合利用发电有限公司2020年度第一期资产支持票据

众惠系列定向资产支持票据（第一期）项目

南京通汇融资租赁股份有限公司2020年度第一期定向资产支持票据

邛崃市航信物业管理有限责任公司2020年度第一期定向资产支持票据

上海晋阳商业保理有限公司2020年度大同煤矿供应链第一期资产支持商业票据

上银国际投资(深圳)有限公司2020年度第一期精诚建泉深圳南山区知识产权定向资产支持票据

一汽租赁有限公司2020年度第一期/第二期资产支持票据

远东租赁2020年度第一期定向资产支持票据（债券通）

中再资源环境股份有限公司2020年度第一期绿色资产支持票据

 

 

结构性融资

年度杰出交易表扬项目

华泰证券股份有限公司江铜九银2020年度第一期标准化票据

微众银行小微企业贷系列财产权信托项目

曦微系列微小企业贷款流转财产权信托项目

年度优秀交易表扬项目

南京银行-美丽乡村2020年度应收账款债权融资计划

亿联银行系列财产权信托

年度新锐交易表扬项目

泰隆银行小微资产银登流转系列

中原银行-原信系列财产权信托

 

 

年度杰出表扬机构

北京市中伦律师事务所

华泰联合证券有限责任公司

建信信托有限责任公司

交通银行股份有限公司

交银国际信托有限公司

平安信托有限责任公司

平安银行股份有限公司

上海浦东发展银行股份有限公司

兴业消费金融股份公司

兴业银行股份有限公司

招商银行股份有限公司

招商证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

中国东方资产管理股份有限公司

中国工商银行股份有限公司

中国国际金融股份有限公司

中国建设银行股份有限公司

中国民生银行股份有限公司

中泰证券股份有限公司

中信建投证券股份有限公司

 

 

年度创新表扬机构

北京银行股份有限公司

北京中银律师事务所

德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)

光大证券股份有限公司

海通证券股份有限公司

华能贵诚信托有限公司

江苏银行股份有限公司

联合资信评估股份有限公司

普洛斯金融

上海银行股份有限公司

深圳联合保理有限公司

新分享科技服务（深圳）有限公司

兴业证券股份有限公司

浙江泰隆商业银行股份有限公司

郑州银行股份有限公司

中国华融资产管理股份有限公司

中建投信托股份有限公司

中原银行股份有限公司

中证鹏元资信评估股份有限公司

 

 

年度特殊贡献表扬机构

安徽兆尹信息科技股份有限公司

东风汽车财务有限公司

华泰证券（上海）资产管理有限公司

华西证券股份有限公司

惠誉评级

交银施罗德资产管理有限公司

南京银行股份有限公司

深圳市戴德梁行土地房地产评估有限公司

首创证券股份有限公司债务融资总部

万家共赢资产管理有限公司

小米通讯技术有限公司

兴业银行股份有限公司资金营运中心

 

 

创新生态圈新兴服务表扬机构

北京金诚同达（南京）律师事务所

北京市奋迅律师事务所

比亚迪股份有限公司

标普信用评级（中国）有限公司

穆迪分析 Moody's  Analytics

上海邦汇商业保理有限公司

深圳市柏霖汇商业保理有限公司

深圳市国策房地产土地估价有限公司

深圳市链融科技股份有限公司

深圳市世联土地房地产评估有限公司

中国金融前沿论坛

 

市场建设特殊贡献表扬机构

银行业信贷资产登记流转中心有限公司

中央国债登记结算有限责任公司