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【CSF 案例】| 第三届CSF年度奖参选项目分享---“和享2016年第一期不良资产支持证券”项目简介

 

2016年4月26日,招商银行“和享2016年第一期个人消费贷款资产支持证券”(以下简称“本期证券”或“和享一期”)在银行间债券市场成功发行。本期证券发行规模共32.19亿元,基础资产为正常类账单分期借款。该项目继续践行循环购买且完全出表模式,是国内首单循环出表的信用卡账单分期证券化产品。同时,创新设计双重溢价机制,实现了优先档和次级档整体溢价,进一步推动ABS市场化定价机制的发展。
 

本期项目的顺利发行,对于加快银行存量资产的周转,优化调整资产负债结构,改善资产质量表现具有重要意义。同时,也丰富了金融市场投资选择,助力供给侧改革。

本期债券的创新点如下:

 

1、扩展循环出表资产类型

 

继“和信”系列首次实现循环出表后,招商银行继续在其他零售品种上探索此种模式的可行性,进一步应用于信用卡账单分期项目,成为国内首单循环购买且完全出表的账单分期ABS,进一步丰富了循环出表结构的资产类型。同时,本期项目通过资产的持续购买,显著提高单期项目释放的贷款规模和风险资产,并解决了基础资产期限短、还款时间不确定等带来的问题,保障了投资者的收益。

 

2、创新双重溢价发行方案

 

继“和信”系列实现次级档溢价发行后,本期项目进一步克服了证券登记结算方面的限制,打破市场惯例,创新设计了“面值溢价”的方案,首次使资产证券化优先档也可通过溢价发行。借助优先档和次级档一并溢价发行,最大程度兼顾了证券发起机构和市场投资者双方的利益,助推了ABS市场化定价机制的完善。

 

3、创新持续购买提前终止机制

 

本期产品在交易结构中设置了持续购买提前终止机制,一旦任一提前终止持续购买条件被触发,本次证券化交易将提前进入摊还期,有利于控制投资者的投资风险。

 

4、基础资产池信用质量良好

 

一是基础资产信用质量好“:本期债券入池资产均为招行正常类账单分期借款,客户资质优良,资产池整体信用质量较好,同时优先档信用级别高,增级措施支持力度大。二是分散度高:资产池合计177,325户借款人212,092笔贷款,入池贷款整体分散性较好;资产池分布在深圳、北京、上海等42个地区,入池贷款地区分散性很好,且大多集中在风险较低的省会城市。

 

5、受到投资者的高度认可

 

本期债券采用按月付息,有利于投资者对现金流的回收:由于本期产品资产池为招商银行的优质账单分期,按月付息,久期较短,有利于投资者对现金流的管理。

 

在债券市场利率持续回升的背景下,和享一期凭借其整体优于同等评级信用债的风险收益水平,以及资产池的高度分散性,仍实现了较低的认购利率。

 


 

CSF将陆续分享第三届中国资产证券化论坛年度奖申报项目介绍,敬请关注。

 

温馨提示

 

2017中国资产证券化论坛年会将于2017年4月24日-26日在北京国家会议中心召开。中国资产证券化论坛年会是国内证券化行业层次最高、规模最大、国际影响力最强的年度盛会。我们诚挚地邀请您在百忙之中拨冗莅临本届年会。

 

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