图：联和金融董事总经理，颜勇

编者按

对于绿色金融来讲，证券化起到扩展融资渠道，降低融资成本的作用，近年来得到广泛关注。在2017年中国资产证券化论坛年会上，联和金融董事总经理颜勇简要介绍了我国绿色金融债券的现状及发展趋势，认为现阶段我国绿色金融债券相较于美国虽然存在相当差距，但也处在高速发展期。

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颜勇（联和金融董事总经理）：

今天，我想跟大家分享的是绿色金融的学习成果。

什么是绿色金融呢？顾名思义，即我们通过一系列的金融手段，包括资产证券化，把社会资金引导到环保、节能、清洁能源、清洁交通等绿色产业中去。

其实绿色金融，它跟PPP有一个天然的交集，比如最近发改委推出的第二批PPP项目中就涉及了污水处理、高速公路、垃圾焚烧、发电等。所以，在某种程度上，我们也认为基于绿色金融的绿色证券化，可能是PPP证券化的先行。

中国绿色债券的发行和发展同美国的比较。

根据数据可以看出，2016年，在绿色债券发行量上，中国约为400亿美元的规模，几乎是美国的一半规模，足见我国绿色债券发展的迅猛程度。

对绿色金融来讲，证券化主要起到扩展融资渠道，降低融资成本的作用。能够纳入绿色证券化基础资产主要是靠政府补贴的行业，比如可再生能源发电、节能减排、能源清洁化利用、新能源汽车，包括绿色能源建筑，这其中有一些房地产的领域的应用。绿色金融由于政府的补贴，它的现金流相对会比较稳定，波动较小。众所周知，在证券化里，现金流是最关键的因素。

目前就全球范围来看，绿色证券化主要包括太阳能的光伏发电、绿色汽车贷款，以及建筑能效改进等贷款。

而中国绿色证券化存在一些问题，比如在光伏发电方面，国外主要采用FIT，发电成本和入网电价之间存在差距，国外一般通过人为提高入网电价的方式，提高它的利润率。但在中国主要是投入政府补贴的方式，有时会造成一些拖欠，从而导致现金流不稳定。另外，在国内，很多可再生电力建设与电网发展存在不协调的情况，地点会比较偏远，所以会造成一些问题。

中国资产证券化除了有一些主体信用不高的问题，还有一个社会问题，也就是中国对环保绿色概念的总体认识并不是太强，也缺乏一些合格的专业投资机构和中介机构。

从国际上讲，欧美模式中的美国SolarCity专门针对分布式光伏发电做过几单证券化项目。它于2013年做了第一单，到2016年1月，首次完成1.85亿美元证券化项目。再比如日本，日本是基础设施的REITs，它也是以太阳能发电站来做资产证券化或者是REITs项目的。我们联和金融和日本的合资公司发行的其中一个REITs，其标的资产就是RJ公司持有的8个太阳能发电站，总容量接近22兆瓦，初始资产规模约为82.6亿日元。

在国内，今年的绿色债券项目之一是贵阳的公交绿色证券化，包括募集的资金也是用于绿色公交的用途，涵盖汽车的购置、配套设施等；另外一个则是在广东的环保的PPP的证券化项目。

谢谢大家！