邱小峰，华泰联合证券债券业务总部业务董事；中国资产证券化论坛理事

编者按

扬州保障房信托收益权资产支持专项计划是备案制后国内首单棚户区改造资产证券化项目，具有很强的民生意义。在2016中国资产证券化论坛年会上，华泰联合证券债券业务总部业务董事邱小峰，从基础资产、现金流分配、增信措施等方面，介绍了扬州保障房信托收益权资产支持专项计划的基本情况。

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邱小峰：

“扬州保障房信托受益权资产支持专项计划”是备案制后国内首单棚户区改造资产证券化项目，具有很强的民生意义。在此过程中，华泰联合证券作为投行财务顾问、华泰资管作为计划管理人，产品于2015年9月23日在深交所举行了挂牌仪式。

该产品采用了“证券公司资产支持专项计划+信托计划”的双SPV结构，基础资产为华融信托作为受托人设立的扬州保障房信托受益权，华泰资管作为计划管理人成立资产支持专项计划受让原始权益人持有的信托受益权。计划总规模为10.5亿元，其中优先级10亿元，信用级别均为AA+级；次级资产支持证券为0.5亿元，不设评级，由借款人扬州市保障房建设发展有限公司全额认购。

具体交易结构为广州银行将10.5亿元货币资金委托给华融信托设立华融-扬州保障房信托贷款单一资金信托，从而拥有华融-扬州保障房信托贷款单一资金信托的信托受益权，华融信托与扬州保障房签订《信托贷款合同》，向扬州保障房发放信托贷款；计划管理人设立扬州保障房信托受益权资产支持专项计划，以募集资金购买广州银行持有的华融-扬州保障房资金信托的信托受益权。

信托借款人扬州保障房的主要职能是按照扬州市政府保障性住房建设规划，负责扬州市区廉租住房、经济适用住房、公共租赁住房、解危安置房、国有土地和集体土地拆迁安置房等保障性、政策性住房以及配建部分商品房的开发建设和融资，扬州城控为担保人。

对于扬州保障房ABS的基础资产，我们通过设置保障房销售的未来应收账款为质押的信托收益权，创新性地将不规整的未来销售收入整合成标准的信托收益权作为证券化的基础资产。

关于现金流的划转，我们要求扬州保障房按月将收取的保障房销售收入归集至监管账户，经信托保管账户转付至华泰专项资管计划托管账户，由计划管理人进行合格投资，增信措施方面我们同时设置扬州保障房的信托偿还义务以及担保人扬州城控的担保义务。

扬州保障房专项计划的顺利发行及挂牌，不仅可以缓解企业资金压力，降低财务成本，还能利用所融资金继续投入保障房建设工程，支持城市的健康发展和百姓的安居乐业，这也符合国家“在棚改、民生等国民经济的重点领域实现金融创新”的政策导向。

温馨提示

2017中国资产证券化论坛年会将于2017年4月24日-26日在北京国家会议中心召开。中国资产证券化论坛年会是国内证券化行业层次最高、规模最大、国际影响力最强的年度盛会。我们诚挚地邀请您在百忙之中拨冗莅临本届年会。