中银消费金融公司成立于2010年6月，是中国银行的附属公司，总部位于上海，是经中国银监会批准设立的全国首批消费金融公司之一，也是上海第一家消费金融公司。主要经营个人耐用消费品贷款及一般用途个人消费贷款。

以中银消费金融有限公司作为发起机构、以招商证券股份有限公司作为牵头主承销商、以中银国际证券有限责任公司作为联席主承销的“中赢新易贷2016年第二期个人消费贷款资产支持证券”于2016年成功发行。

中赢新易贷2016年第二期个人消费贷款资产支持证券于2016年11月9日成功发行、于2016年11月11日信托设立。本期产品优先A档发行利率3.30%，优先B档发行利率3.70%。本项目创下了消费金融行业资产证券化产品的最大发行规模。

考虑到基础资产收益率高，本项目设置优先B档，在确保B档评级AA的情况下，次级档仅占比6.64%；在0早偿0违约的假设下，次级收益率超过年化90%；即使考虑发起机构历史早偿违约情况，次级收益率仍超过50%。

发起机构严格按照交易文件规定，对信托设立日的不合格信贷资产进行赎回。该等赎回资产主要违反合格标准中对贷款逾期天数、借款人在发起机构仅有一笔贷款的规定。根据最新披露的第三期受托机构报告，因不合格资产的赎回动作，当前资产池的累计违约率为0%。

入池资产特征

与首期资产支持证券入池资产为商户专享贷不同，本期入池资产为信用贷。此类基础资产从2013年开始运行，已经历完整的产品周期，截至目前，总体运行情况良好。根据公司信贷政策，每笔贷款均需有对应的消费场景，针对10万元以上贷款，借款人需提供用途证明。

入池资产分布信息

从信用分数分布看，A+和A占比较大，分别占总体的34.42%和31.86%。从贷款利率分布看，贷款利率集中在18%至19%之间，超额利差为优先档资产支持证券增信。

从入池资产剩余期限来看，主要集中在2年至3年，该时间段未偿本金余额占总体比例为61.78%，与一期相比，贷款剩余期限增加可提高资金使用效率。

从入池贷款账龄来看，1年以下（含）本金余额占比62.07%，1年至2年占比37.93%。

信用增级措施

优先级/次级结构设计

本期信贷资产支持证券共分三档：优先A档资产支持证券、优先B档资产支持证券、次级档资产支持证券。优先档资产支持证券在本息偿付顺序方面优于次级档资产支持证券，若资产池因某种原因遭受损失，则首先由次级档证券承担损失。优先A档资产支持证券获得优先B档和次级档资产支持证券提供的21.84%的信用支持。

超额利差

本项目入池资产年化加权平均利率为18.72%，高于优先档资产支持证券化发行利率和资产支持证券税费之和。本项目基础资产发生损失时，首先由超额利差部分进行吸收，超额利差为优先档证券的还本付息提供了有力保障。

保护型交易措施

本次交易中约定两类交易触发机制：加速清偿事件和违约事件，当参与机构或者资产支持证券出现满足上述两类事件的情况时，收益账与本金账的现金流偿付将出现变化，率先保证优先档资产支持证券本息的安全性，突出次级档资产支持证券的损失吸收能力。此外本项目还设立了不合格资产赎回机制，入池资产不满足合格标准时，委托人有义务对该类资产进行赎回，并承担信贷资产赎回时所发生的相关费用。

流动性储备金账户

设置流动性储备金限额，保证在下一个信托利益核算日，优先支出上限范围内的费用支出以及优先A档、优先B档资产支持证券的当期利息得以足额偿付。具体为，流动性储备金账项下的最高资金限额为下一个信托利益核算日分配《信托合同》第9.5.1款(1)至(5)项所需金额。

发行亮点

亮点一：本期项目入池资产加权平均收益较高

本期项目基础资产均为中赢新易贷类型个人消费类贷款，借款人信用评分良好，具有优质的房贷还款记录，同时，本期项目入池资产加权平均收益率达到18.72%，超高的超额利差为优先档提供较高的信用支持。

亮点二：发起机构全部持有次级档

资产支持证券，为优先档投资者提供投资信心本期项目发起机构全部持有次级档资产支持证券，充分体现了发起机构对入池资产资质的信心，在发生极端情况下，假如出现大规模违约，发起机构持有的次级档资产支持证券会优先于优先档资产支持证券受到侵蚀。

亮点三：优先档均为固定利率

本期项目基础资产均为固定利率贷款，为充分保护投资者利益，本期项目优先档资产支持证券均设置为固定利率，在未来央行调整贷款或存款利率基准时，优先档仍然能够享受发行时点的利率水平，大幅度减少了本期资产支持证券的利率风险。

CSF将陆续分享第三届中国资产证券化论坛年度奖申报项目介绍，敬请关注。

温馨提示

 

2017中国资产证券化论坛年会将于2017年4月24日-26日在北京国家会议中心召开。中国资产证券化论坛年会是国内证券化行业层次最高、规模最大、国际影响力最强的年度盛会。我们诚挚地邀请您在百忙之中拨冗莅临本届年会。

 

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