刘柏荣先生（左一）、杨卓群女士（左二）、刘励勤先生（右二）、牛少峰先生（右一）
编者按
3月24日，中共中央政治局会议审议通过了广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。这意味着自贸区建设将迈上一个新台阶，新一轮高水平对外开放和更大范围的改革试点正在稳步推进。如何利用自贸区政策，搭乘改革快车，使资产证券化产品进一步国际化，既是机遇，也是挑战。
新近召开的中国资产证券化论坛年会上，在“跨境交易与国际经验”分会场分享环节，几位专家就“跨境金融产品的创新和探索”发表了各自见解。
本篇文章来自上海自贸区管委会财政和金融服务局的杨卓群女士和天津自贸区商务片区主任助理牛少峰先生在年会上的分享，主要讲述上海和天津两大自贸区金融政策的基本情况和制度创新。
杨卓群老师指出，在自贸区实施金融制度创新改革的一个重要原则就是服务于实体经济。上海自贸区金融制度创新框架已经基本上形成，即在坚持宏观审慎、风险可控的前提下，在各个监管部门的支持下，围绕“一行三会”出台的51条意见来搭建基本框架。
牛少峰主任认为，目前来说天津自贸区的建设与京津冀协同发展、“一带一路”结合起来，这些对于天津自贸区的建设起了很大的助力作用。
主持人：
刘柏荣，中国资产证券化论坛（CSF）执委会主席、中伦资产证券化法律服务联盟管理合伙人
嘉宾：
牛少峰，天津自贸区商务片区主任助理
余波，中国外汇交易中心研究部副总经理
杨卓群，上海自贸区管委会财政和金融服务局
刘励勤，平安银行总行投资银行部副总经理、北京投行中心主任
陶坚，中国资产证券化论坛（CSF）执委会成员、德勤会计师事务所证券化业务主管合伙人
既然我们这次会议的主题是“国际借鉴、稳定发展”，因此，我们的证券化产品必须要能够被境外投资者所接纳。
刘柏荣：尊敬的女士们、先生们，大家下午好！非常荣幸能利用今天下午的时间，就“跨境金融产品的创新和探索”这个主题与大家进行分享。既然我们这次会议的主题是“国际借鉴、稳定发展”，因此，我们的证券化产品必须要能够被境外投资者所接纳，这是一个富有战略性的课题讨论。
我们非常荣幸地请到了非常了解这方面政策的嘉宾：牛少峰，曾任职于央行金融市场司，主管资产证券化项目的审批，目前在天津自贸区商务片区任主任助理；余波，中国外汇交易中心研究部副总经理，可就跨境金融产品交易中涉及到的相关具体细节问题与大家进行分享；杨卓群，任职于上海自贸区管委会财政和金融服务局，为大家讲解上海自贸区中跨境产品方面的政策和探索；刘励勤，平安银行总行投资银行部副总经理兼北京投行中心主任，他亲自操刀了中国首单在上海证券交易所交易的平安银行信贷资产证券化项目；陶坚，德勤会计师事务所证券化业务主管合伙人，也是我们中国资产证券化论坛执委会的成员。谢谢各位嘉宾的光临！
现在我们请第一位演讲嘉宾杨卓群老师与大家分享。由于自贸区建设对很多人而言还是比较陌生的，为此，我们首先请杨卓群老师简单介绍一下上海自贸区建设的基本情况，大家欢迎！
杨卓群：在会场看到了很多老朋友。非常感谢刘律师和大会的邀请，让我有机会在这里和各位分享上海自贸区制度建设和创新的进展情况。自2013年9月29日正式挂牌以来，上海自贸区按照国务院批准的总体方案，着力推进四方面的制度创新。
目前，以负面清单管理为核心的投资管理制度已经建立，以贸易便利化为重点的贸易监管制度平稳运行，以资本项目可兑换和金融服务业开放为目标的金融创新制度基本确立，以政府职能转变为导向的事中事后监管制度基本形成。在建立与国际投资贸易通行规则相衔接的基本制度框架上，取得了重要的阶段性成果。
首先，探索负面清单管理模式，形成更加开放、透明的管理制度。《负面清单》规定的是外商投资准入的特别管理措施，在负面清单以内，外商如果想投资一些行业的话，是需要经过审批的。在负面清单之外，则享受与中国企业一样的国民待遇。2014年我们修订了负面清单，在2013年版负面清单190条的基础上，将其“瘦身”到139条，我们可以期待2015年版的负面清单将继续“瘦身”。（备注：2015年版负面清单已于4月8日公布，进一步“瘦身”到122条。具体请见上海自贸区网站：http://www.china-shftz.gov.cn/PublicInformation.aspx?GID=f9bab6b4-34a6-4...）
另外，在投资管理制度方面，我们还实行了外商投资和对外投资的备案管理制度，外商投资企业负面清单以外的外商投资项目审批，已经全部改为备案制，如果外商投资企业想到自贸区设立一家新的公司或者新的实体，负面清单以外也实行备案制，当天就可以完成备案申请。
在对外投资备案手续方面，自贸区在五个工作日之内就可以办结。之前，在对外项目投资环节之前，需要到发改委和商务委拿到相关的批文，而现在在自贸区管委会这边得到备案证明就可以，办理时间从之前的三五个月缩减到五个工作日内。
另外，在商事登记制度改革方面，注册资本的实缴制改为了认缴制。实施了企业准入“单一窗口”制度，企业准入由“多个部门多头受理”改为“一个部门、一个窗口集中受理”等。
第二个是深化贸易监管制度创新，提高贸易便利化水平。自贸区海关、检验检疫、海事等相关监管部门，创新了“一线放开、二线安全高效管住、区内自由”的监管体制，缩短了货物通关时间，为区内企业节约了物流成本。
第三个制度创新就是在座各位比较关心的金融制度改革。在这个环节中，我也会占用比较长的时间进行介绍。自贸区的金融制度创新改革的一个重要原则就是金融服务于实体经济。我们现在的金融制度创新框架已经基本上形成了，即在坚持宏观审慎、风险可控的前提下，在各个监管部门的支持下，围绕“一行三会”出台的51条支持意见来搭建基本架构。这51条是怎么构成的呢？就是2013年12月2日人民银行出台的央行30条，另外，还有银监会出台的8条，证监会的5条，保监会的8条，加起来一共是51条，形成了上海自贸区金融改革的基本政策框架。在此基础框架上，还有一系列各部门出台的支持文件。
它的主要内容是，在坚持宏观审慎、风险可控的前提下，推进自贸试验区与上海国际金融中心联动建设，逐步建立以人民币资本项目可兑换、人民币跨境使用、利率市场化、外汇管理改革为重点的金融制度框架和监管体系，更好地服务实体经济发展。大家对自由贸易账户了解比较多，简称为FTA账户，区内企业和境外企业，以及区内个人和境外个人，都可以在FTA账户的体系下开设一个账户。在这个基础上，区内的资金和境外的资金可以有限打通。很多区内的金融机构和企业也在自贸区内的业务操作过程中通过FTA账户进行金融创新的有益尝试。
在各部门支持意见的指导下，一些金融机构、金融服务型企业在区内也启动了一批服务于实体经济、有利于投资贸易便利化的创新业务，在这里可以跟大家分享一下。例如跨境人民币借款，截止目前，区内企业通过自贸区的银行在国际市场上借入跨境人民币的规模大概有200亿人民币左右，与在境内借款是有比较成本优势的。再例如跨境人民币双向资金池业务和跨国公司地区总部外汇资金集中运营管理等政策都已经落地，申请以上业务的区内企业不断增加。
另外，区内也集聚了一大批股权投资机构。由于外汇管理体制的改革，结合刚才提到的第一个方面“对外投资管理体制改革”，如果现在去做跨境并购或者境外投资项目的话，就不需要企业自己再到商务委和发改委、外管局报批了。在自贸区的企业和PE基金就可以在管委会拿到备案证明之后，直接到商业银行去办理换汇出境手续，大大提升了区内企业在国际市场上的竞争力。
另外，面向国际的金融市场平台建设正在有序推进。上海国际黄金交易中心等一批面向国际市场的平台在区内已经开始运营了，上海国际能源交易中心的第一个产品：原油期货，预计不久也会上线。
在一定程度开放的同时，我们也在不断完善金融监管和防范风险的机制。我们配合各个金融监管部门，建立了监管协调机制和跨境资金流动监测机制，包括反洗钱、反恐融资、反逃税的“三反”监管机制。
最后一项制度创新就是加强事中、事后监管，创新政府管理方式。刚才跟大家简要分享之后，可以发现在自贸区里面开展业务是相对比较宽松的，为了在准入环节和运行环节防范风险，我们将注重事前审批转为注重事中、事后监管，重点包括在自贸区信息共享和服务平台方面，促进跨部门的联合监管等。
在这一年多的时间内，上海自贸区有了一些制度创新改革方面的阶段成果。今年的1月29日，国务院发布了《国务院关于推广中国(上海)自由贸易试验区可复制改革试点经验的通知》，也是对上海自贸区改革的阶段性的肯定。《通知》对我们区内的一些可复制、可推广的经验在全国的推广进行了全面的部署。近期上海自贸区也会扩容，从28.78平方公里扩展到120平方公里，将来上海自贸区范围除了原有保税区之外，陆家嘴、张江、金桥都会是自贸区的组成部分，从而进一步对接国际高标准投资贸易规则，按照国家改革开放的总体部署，着力建设开放度更高的自贸试验区。谢谢！（备注：上海自贸区扩展区域已于今年4月正式揭牌，陆家嘴金融片区、金桥开发片区、张江高科技片区三大片区正式纳入上海自贸区。）
我们关注自贸区，也就是关注了证券化的国际化。
刘柏荣：谢谢杨老师，让我们对自贸区的政策有一个全面、概括的了解，我们了解这些政策，对相关机构利用自贸区的政策来发行ABS非常有帮助。因为在自贸区发行ABS，现在的讨论方案的前提是：利用自贸区内外的境内资产作为证券化的基础资产，继续使用境内成熟证券化的基本交易结构，在自贸区发行资产支持证券，并用海外的人民币资金来认购该资产支持证券。而海外的人民币资金进出自贸区，通过FTA账户是很方便的。因此，我们关注自贸区，也就是关注了证券化的国际化，通过自贸区政策来试点海外人民币认购境内资产为基础资产的证券化产品，就是一种战略上的定位讨论。很感谢杨老师为我们分析宏观的环境，细节问题大家可以跟杨老师会后再交流。谢谢！
下面，我们请中国资产证券化论坛的“老朋友”牛少峰老师，现在“华丽转身”，到任天津滨海新区中心商务区片区管委会主任助理。有请牛老师跟大家分享天津自贸区的有关政策。
牛少峰：非常感谢能有这个机会和大家做交流。我刚才听了杨老师的讲解之后，有点不好意思，我们知道上海自贸区的政策已经运行了一年多了，运行非常成功，为国家的发展试验了新的制度，为区域的发展做了贡献。而天津自贸区的政策截止目前（2015年3月24日）还没有出台，我现在刚刚得到消息，应该是近期很快就能正式批复下来，天津自贸区挂牌相应的政策还没有正式公布，因此先跟大家做一点简单的分享。现就天津作为北方唯一的自贸区，在北方的经济发展中能发挥怎样的作用，能为金融机构、企业提供哪些机会的问题，和大家做一下交流。（备注：2015年4月，国务院正式印发《中国(天津)自由贸易试验区总体方案》，具体请查看天津自贸区网站：http://www.tjbhcbd.gov.cn/xwzx/zmqxw/201504/t20150421_7627.html）
首先简要介绍一下天津市滨海新区的概况。天津市按照最新的城市定位，是作为先进制造业基地、国际航运示范区、金融创新示范区、改革开放先行区。最近的京津冀协同一体发展的相关政策也在紧锣密鼓地推进中，相应的一些区域定位都已经逐渐地明确下来。
天津作为北方的直辖市之一，围绕自己的特点，定位主要在这几个方面：天津有一个比较大的港口，是一个出海口；有一个条件比较完善的制造业基地；另外，长期以来天津一直在谋求金融领域的发展，建立了金融创新示范区。滨海新区经过2006年以来的发展，其GDP已经占到天津全市的55%（2014年天津的GDP已经达到了9000亿），并形成了八大支柱产业，新区面积为2270公里，人口是265万。滨海新区原来由塘沽、汉沽、大港三个区域合并设立而成。现在三个区撤销之后，下设七个功能区，其中我所在的区域是中心商务区，就在塘沽老城的附近，建立在塘沽老城的基础上，其定位是未来发展现代服务业，特别是发展金融创新。
中心商务区在规划中有六个片区，中间区域是于家堡的金融区，当时规划的时候是邀请香港的设计师进行设计，在半岛上设立金融区。对岸是商务区，主要定位是商务中心，有一些央企总部进驻。北边是天碱商业区，主要是塘沽老城，现在正在建的万达广场，是万达的商务中心。滨海新区是副省级的单位，它的区委、区政府行政的几套班子就设在新港地区，以上就是滨海新区定位的几个区域。
天津自贸区概况
从天津滨海新区自贸区的设置来看，它主要特点是要服务于京津冀发展，要提供几个共性的框架，首先就是交通，交通足够便利，这样才能更符合和首都北京进行联通的目标，从而实现资源的互通共享。交通上，我们和北京之间有几条交通大动脉。首先，乘坐高铁从北京南站到滨海新区只要45分钟就可以到达，还有两条高速公路，周边还有一些辐射河北的、环渤海区的线路，到达首都机场只需100分钟，到达天津国际机场更是只需35分钟。
我所从事的工作主要是发展金融领域。金融业的发展需要聚人气，形成互动联动的过程。中心商务区从去年开始，有一些比较有分量的企业进驻。例如管理余额宝的天弘基金。另外中信银行的金融租赁公司、华夏银行等等一系列的企业都将迁到这里。讲到于家堡，我理解的核心是，目前来说自贸区的建设和京津冀协同发展，一带一路特别地结合起来，这些对于天津自贸区的建设起了很大的助力作用。
本次国家一共批准新设了三个自贸区，天津、福建、广东，每个自贸区的面积大概是120平方公里。天津的自贸区大概有三个片区，空港片区（机场）大概是43平方公里，另外天津港的功能区东江港片区有30多平方公里，最大的片区，也就是中心商务片区的面积是46.8平方公里，对该片区将来的定位是自贸区的核心标志区：包括交通枢纽，金融业、物流，还有一些服务业的聚集，都主要是在该片区。尽管整个自贸区的政策现在还处于审批阶段，但是我们负责进行具体操作，自贸区的政策制定主要是在天津市层面，由人民银行天津分行、天津的银监局、证监局、保监局来牵头制定，我们作为天津的基层单位，也会参与自贸区政策的制定，提出我们的一些建议。
现在我从我们理解的几个角度与大家分享一下，我们所预想的天津自贸区所能实现的一些功能，特别是在金融业方面。
第一个是自由账户体系：我们的基本设想是，建立一个符合天津自贸区特点的贸易体系，通过自由贸易账户体系实现便利的跨境投融资。在资金的退出、境外资金的汇入、资本项目可兑换等层面，实现基本的功能。另外，到时也会制定关于风险控制、宏观管理的一些政策，实现风险可控。
第二个是涉及到金融机构准入。银行准入、证券准入、期货准入、保险机构准入等方面也会有一些政策。
第三是统一内外资企业外债的管理。在一些外债的宏观审慎管理的基础之上，允许内外资企业在同一平台上进行外债的举借。外币的资金池经营比较成熟，上海自贸区已经实现了。对于跨境人民币的业务创新、人民币的资金池、人民币债务的举借，境外的市场相当好。天津市有一些先行政策，包括中心生态城有100亿的外债，可以进行跨境贷款。
另外是在投融资业务方面的创新。简化投融资手续限制，拓宽境外投融资渠道和规模，现在已经形成了一些基本的案例。经营融资租赁、保理的企业进入到这个区域之后，可以通过外债补充内部的融资。对此，我们成立了一些金融服务中心，从而实现融资租赁等资产的对接，并且可以通过证券化的方式进行融资。
（未完待续）
中国资产证券化论坛（CSF）微信公众号近期将主要推送中外证券化专家在本届年会上的精彩发言文章，预计需要三个月的时间推送完毕，欢迎大家扫描网站首页左上方的二维码，关注论坛微信号。
中国资产证券化论坛（CSF）将于2015年9月开始组建由中外业界专家共同组成的论坛理事会及各专业委员会。欢迎各位参选论坛理事及各专业委员会主席的中外资产证券化专家，通过CSF微信平台分享专业文章和建设性意见，共同参与资产证券化市场建设。
CSF论坛将全球范围内的会员分为机构会员与个人会员。机构会员享有选举权及被选举权，个人会员不享有选举权和被选举权，但有权参加相关专业委员会的活动。
中国资产证券化论坛（China Securitization Forum，简称（“CSF”）是在有关监管部门的大力支持下，由证券化行业的海内外相关机构于2006年发起设立的交流平台。论坛以“教育、建立共识、倡导”为其宗旨，致力于促进中国资产证券化行业借鉴国际先进经验，为此，与美国结构性融资行业组织（简称SFIG，网址：http://www.sfindustry.org)建立了全面战略伙伴关系，创新发展模式，推动中国资产证券化行业的稳定发展，从而为实体经济提供必不可少的资金来源。了解论坛详细信息及会员申请流程，请访问论坛官网：www.chinasecuritization.org 。
版权声明：中国资产证券化论坛(CSF) 微信公众平台与网站全部文章均为原创，欢迎转发和转载（只允许全文转载，包含文章后附的近期活动简介、CSF公众号简介和关注方式），转载时，须在文首注明文章来源为“中国资产证券化论坛(CSF)”字样，否则，我们将追究其相关法律责任。
