编者按
2015年春天，李克强总理在政府工作报告中提出了要制定“互联网＋”行动计划，这对整个中国社会，尤其是互联网行业的从业者而言无疑是一个振奋人心的消息。互联网给人们的生活带来了翻天覆地的改变，将这样的新工具服务于实体经济，有利于推动行业跨界合作，激发创新活力，实现经济结构优化升级。
在2015年中国资产证券化论坛年会上，五位来自互联网金融行业的一线专家对互联网与金融之间的联系，如何理解互联网金融做了详尽的介绍，并结合项目经验分析了互联网金融的优势与需要关注的关键点，精心分享了互联网创新的精彩之路。
以下是本次会议的分享实录上半部分。
演讲嘉宾介绍
主持人：周阳春 互联网金融专家（现任惠金所副总经理）
嘉宾：
何海峰：中国社会科学院金融政策研究中心主任
庄粤珉：民生通惠资产管理公司副总经理
刘丹： 鑫沅资产管理公司总经理
王鹰： 众安保险金融机构事业部负责人
分享实录及PPT
主持人：大家好！今年的政府工作报告强调要“促进互联网金融的健康发展”，互联网金融制度化、规范化发展的时代很快就会到来。今天的互联网金融培训,由互联网金融专家（现任惠金所副总经理）周阳春担任主持人,嘉宾是中国社会科学院金融政策研究中心主任何海峰，民生通惠资产管理公司副总经理庄粤珉，鑫沅资产管理公司总经理刘丹和众安保险金融机构事业部负责人王鹰。
周阳春（互联网金融专家，现任惠金所副总经理）：各位领导，各位来宾，欢迎参加关于互联网金融专题的讨论。以互联网技术为代表的新技术革命正在深刻地改变着人们的生活。国家战略层面的决策者希望运用这个新理念、新工具来服务实体经济和促进产业发展。例如，李克强总理提出了“互联网+”的概念，希望利用互联网来带动产业结构升级和社会创业。目前，无论是学者，还是监管部门人士，都在从理论和政策层面研究、关注和支持“互联网＋”的业态发展。
实际上从2000年左右，互联网的浪潮就开始在华夏大地上蔓延。15年后的今天，互联网给人们带来了诸多改变，比如互联网通过各种软件应用改变了我们的生活，互联网金融的产生、发展，以及互联网与金融的关系正在变得越来越紧密等等，让我们深刻地感受到了互联网的魄力。今天下午有幸邀请了四位嘉宾来与大家进行交流和分享。
首先，互联网金融在当前风声水起的原因是什么？有请何主任。
何海峰（中国社科院金融政策研究中心）：在2014年的政府工作报告中， “互联网金融”这个概念第一次在官方语境中出现，而在2015年的政府工作报告中，总理再次提到了“互联网+”。
实际上，西方发达国家不存在“互联网金融”这个专有名词。“互联网金融”这个概念是“互联网”和“金融”的组合。
第一个概念，“互联网”。互联网改变的不仅仅是生活，它还使生产变得更加方便。互联网有多种业态，但其是否能够与实体经济中的产业相结合呢？欧洲、美国进行了许多相关的尝试，也产生了许多新名词、新定义。按照传统的定义，社会分成生产者、消费者，由政府和市场来提供服务。但如今产生了一个新单词，“prosumer”,即“生产消费者”，也就是说生产者与消费者两个概念合二为一。
互联网技术和工具，使人类活动的业态发生了改变。从历史观来看，正是由于工业和技术的进步，才使得人类能够与动物进行区分，从而产生了人类社会现在的形态。所以，社会最新的变化往往始于技术和工具。例如，人类制造了工具并将其用于平时的生产、劳动。正是基于这些工具的使用，才使得一系列的经济活动，如生产、交换、分配等随之产生了变化。
第二个概念，“金融”。对于什么是金融，可能有两种说法。按照教科书中的定义，金融是管理风险并对风险进行定价的一种专门技术。而另一种说法是，金融是资金和资本资源的跨时间、跨空间的配置。互联网和金融这两种服务社会﹑服务人类的技术相结合，便产生了各种各样的业态。这些业态有的可能已出现在西方发达国家，有的却产生于中国。中国的人口很多，人与人之间从生产到消费的交易数量也很多。因此，互联网和金融的结合，在中国就呈现了众多业态。
周阳春（互联网金融专家，现任惠金所副总经理）：感谢何教授。网络上曾经有一个非常调侃的说法，“在网络的世界，谁都不知道电缆的另一边是什么样的人。”也就是说，互联网隐藏了现实生活中因财富﹑容貌、年龄、社会地位等诸多相关因素所引致的身份差异，使得人能够在一个完全自我的虚拟世界里张扬个性。但这在某种程度上也带来了信息的不对称。何教授从信息对称性的角度阐述了互联网和金融之间的一些联系。其实互联网影响甚至改变金融的方面还很多，比如以下四个方面。
第一点，互联网与金融相结合，极大的提高了用户的体验。举个简单的例子，以前货币基金的申赎业务，从发出赎回的动作到资金到账基本上要T+3；但是现在，互联网的存在产生了余额宝，使得赎回资金到账达到T+0。因此，互联网极大的提高了用户的体验。
第二点，互联网作为一个产业主体，带来了集群式的客户营销手段和途径。从某互联网金融企业真实的数据来看，在2013年8月，该互联网金融平台的注册客户数仅仅是18万；而2015年最新的数据显示，这个数字达到了1500万，并且都是活跃客户。不到两年的时间里形成了如此庞大的客户群体，这给营销带来了非常大的想象空间。
第三点，互联网对传统金融的授信思维方式进行了革命性的颠覆。以阿里小贷为例，以前银行对某个客户是否可以放款、放多少款，都有一整套严格和复杂的授信放款流程。而阿里小贷极大的降低了对贷款主体的关注，聚焦交易场景项下的各类交易信息（包括资金、货物等供应链项下的信息），并对其进行归类，再基于这些信息对贷款主体进行授信和快捷放款。这是一种新的授信手段和方式，是对原来基于抵质押物而对主体进行授信的一次革命。
第四点，互联网金融在一定程度上衔接了实体经济与金融之间的断层。以社会资金成本的价格曲线为例，以银行为代表的主流金融机构向社会提供资金的价格大概是基准利率下浮10%到上浮40%的区间，即5%-10%的价格；而风险较高的民间借贷资金价格大概是24%-36%之间。因此，在10%-24%之间的这个资金价格就有一个明显的断层，而这个区间的资金需求恰恰是实体经济中创新能力比较强的小微企业的资金需求，但社会缺乏一个为这部分需求提供信用和流动性的主体。现在看来，互联网金融实际上正在以这个资金价格向实体经济提供信用，比如一些极具经营特色的P2P网站就在一定程度上衔接了这个断层。
其实，社会上还存在更多的现象。例如，众多主流金融机构开始参与P2P业务：招商银行已经涉足P2P，并且其贷款余额达到了相当的规模；一些之前与金融无关的互联网企业也开始涉足金融领域，比如主要基于生活链和供应链的阿里巴巴，它专门的一个“招财宝”平台就介入了与生活息息相关的财富管理。财富管理曾经只能由金融机构进行，而如今很多互联网企业都可以经营这项业务。如何看待这些现象和其背后的机理呢？有请民生通惠的庄总进行讲解。
庄粤珉（民生通惠）：“互联网金融”和“金融互联网”，两者之间是互联互通的关系。我们有幸与阿里合作了一些资产证券化的项目，而其它互联网企业也看到了自己在金融方面的优势和客户的需求，纷纷涉足金融领域。另一方面，金融行业也注意到了互联网广大的用户群体。互联网金融和金融互联网是一种工具，金融可以借助互联网做得更好。例如，“余额宝”﹑“现金宝”等产品，都借助互联网的平台实现了规模化发展，这也体现了互联网的特质——客户多，体验快，简单方便。在与一些平台进行合作的过程中，我们发现，在互联网特别是移动互联网上销售金融产品，客户关心的是产品的收益率、运营期等，至于背后的投资标的，客户并不关心。以上都是在操作互联网金融业务中应该考虑的问题。
互联网金融产品的大量出现，与各个团队的艰辛努力密切相关。因此，只有深刻理解互联网的精神和特征，才能把互联网金融做好。我们一直在努力向非常优秀的互联网企业学习，学习如何去拥抱互联网金融。连总理都在提倡“互联网+”，因此，我们作为金融从业者也必须要赶上互联网金融的潮流，特别是赶上移动互联网的潮流。我们的业务属于保险业中的保险资管行业，主要的业务方向是资产管理。我们想借助于负债端和资产端去实现“互联网+金融”的模式，让业务通过互联网取得非常大的增长。谢谢大家！
周阳春（互联网金融专家，现任惠金所副总经理）：前段时间有一个非常有意思的观点，“改变这个世界的不是技术，而是技术背后的智慧”。同样，改变整个金融行业的也不是互联网技术，而是互联网技术背后的人。各种各样的资产管理机构，正是因为有对风险的识别能力，才能把安全、可靠的产品推荐给用户。从这个角度来看，互联网只是一种工具，真正给投资者或者给大众带来收益的不是工具，而是这种工具背后具有专业技能的从业者。
接下来，请两位专家帮我们拓宽一下思维。“互联网金融”、“金融互联网”，究竟何去何从？哪些东西值得大力推崇，而哪些东西需要深刻总结呢？有请众安保险的王鹰总。
王鹰（众安保险）：我在众安保险工作超过两年，从筹备阶段就开始参与，见证了众安保险从开业到现在拥有超过2.5亿互联网用户、发出超过16亿张保险单的成绩。接下来我想跟各位分享一下在这背后蕴含着的互联网金融的逻辑。
互联网金融是一种“普惠金融”或者“民主金融”，带给我们的意义是对传统金融的完善，这其中包括对覆盖客群的完善，对产品创新的完善以及对于用户体验的完善。保险也是金融的一部分，互联网保险对于传统保险的完善，需要通过新思维、新组织和新技术来实现。
新思维：即以用户为导向的思维方式。众安保险服务的是分化的市场中相对大众的部分，公司的产品设计都是基于小额、高频、碎片化、场景化的互联网思维。举个例子，退货运费险已是业界公认的互联网保险的标杆性产品，因为它是互联网生态中原生性的保险产品，解决了网购中关于退货运费的痛点，而每一份保险只需要几毛钱，这些都非常符合上述互联网产品的特征。在去年，众安保险护航“双十一”，当天总保单数超过1.5亿单，这样的爆发力在传统保险产品领域中是很难想象的。
新组织：可以从两个方面进行理解：第一，传统金融机构的互联网化转型。在传统金融领域，机构（如银行）属于“强中心”，而互联网金融机构在互联网金融生态中，更多起到的是平台作用，属于“弱中心”。传统的金融机构需要在互联网金融浪潮中进行转型，“中心”的概念被弱化，而“平台”的概念则被强化。第二，全新的商业模式及组织形式。互联网金融机构往往是一种扁平化的组织形式，更有甚者呈现如凯文凯利在《失控》中所述的一种蜂窝状的群体。在众安，每个产品经理就像一只每天外出“采蜜”的“蜜蜂”，看似松散，实际上已形成了一种高效自我管理的蜂群效应。
新技术：不论是新思维的落地，还是新组织的运行，都离不开新技术的支撑。比如大数据、云计算等，众安是第一家将核心系统部署在云上的金融公司。只有基于这些新的技术，我们才能上线那些小额、高频、海量交易规模的产品，同时促使产品进行快速的迭代更新。
众安保险的特别之处在于，产品的设计必须遵循保险的原理，符合监管的要求，但整个团队的基因和思维都是互联网化的；同时，既按照所有保险公司的标准设立了精算、核保、理赔等部门，又具有扁平化、蜂窝化的组织形式。公司内部进行的一场头脑风暴曾讨论过“众安保险首先是一家金融机构还是一家互联网公司？”的话题，内部表决的结果是几乎一半对一半，这个非常有趣。作为第一家互联网保险公司，众安独特的企业文化是与生俱来，而且会一直持续下去的。总而言之，我们的定位并非局限于在互联网上销售保险，而是要在整个互联网生态里寻找并发现需求，再以保险产品的形式满足这些需求，为用户提供更好的服务。谢谢！
周阳春（互联网金融专家，现任惠金所副总经理）：新思维、新理念、新手段，“新”字背后有两个支撑。第一个支撑是“平等”。市场经济有一个根深蒂固的逻辑，即经济是民法之下平等主体之间的往来。互联网可以让这种“平等”从理念落实到实践，使得平等的主体在进行交易时都会受到尊重。在传统的商业往来中，可能会出现“店大欺客”和“客大欺店”的情况，但是，在互联网理念之下，所有主体之间的交易会天然地趋于平等。基于此，我们才有更多的精力去关注普通民众，倾听他们传达的讯息。也正因为激活了普通民众的庞大群体，才能激发出社会的效率，使整个社会变得更加务实。
第二个支撑，是客户和平台之外的一些主体，比如这些平台背后的主体以及监管部门。在新的理念下，这些主体之间也会形成一种新生态。关于这一点，我想分享一下银行系基金的经验。在没有银行系基金的时候，基金公司的资本实力较弱。随后监管部门批准了银行设立基金，当时整个基金行业都认为将来肯定会有非常残酷的博弈。但是，基金行业发展到现在，银行系基金和非银行系基金都发展得很好，没有发生恶性竞争。所以，任何一个新事物的出现都可能会带来新变化，它可能不如想象中复杂，但也不如想象中那么乐观。基于这个出发点，请鑫沅资产的刘总分享一下想法。
刘丹（鑫沅资产）：谢谢主持人，大家下午好。对于互联网金融，我想换一个视野和角度，根据实际操作的情况与大家做一个分享。
简单介绍一下鑫沅资产。鑫沅资产是银行投资的基金子公司，成立虽然不久，但其发展速度相当迅猛。去年不到一年的时间内，资产规模已突破1000亿。2015年，公司将资产证券化作为业务主攻方向，进展比较快，目前已经成功发行了100亿元以上。
在“拍拍贷”刚成立时，我抱着一种“猎奇”的心态进行了注册、投标。一年之后，我个人投资的年化收益率达到了百分之十几，而且几乎没有坏账，当时我非常惊讶。这就是我对互联网金融的初步印象和感受。后来因为工作关系，我从事过保险和信托业务。进入这些细分行业以后，我十分关注互联网金融，不断进行投资和观察。通过一段时间的观察，我发现互联网金融在高速发展的过程当中，也出现了一些瓶颈和短板，这主要是源于资产端和负债端的匹配问题。
在推出资产后，资金的募集需要一个过程，资金是否能够及时有效地募集到位、是否能迅速地把款项放给借款人，过程中存在一定的不可控性。同时也正是因为资产和资金的匹配度问题，导致各家平台公司在运作过程中采取了很多不良竞争手段，例如提高资金出借人的利率，向出借人赠送礼品、提供返点等。这样，互联网金融会出现一种恶性循环，不断推高资金借贷成本，并由此不断提升所选择的资产标的的风险。基于这种情况，对于P2P平台而言，如果能有稳定的资金来源以保证资金供给的及时性，那么平台之间就可能减少价格战。这会对整个行业起到一种良性推动作用，同时使得借款人能在互联网金融这个新兴行业里得到实实在在的利处。
我之前在信托公司工作时发行了几款信托产品，定向给P2P平台进行放款，而P2P平台承担了资金的贷后返还义务。产品上实施了分层的优化设计：优先档通过市场化募集手段，次级则通常是平台公司自持。这种资金募集模式的综合成本低于线上直接募集资金的成本，同时也有利于P2P公司给出更大的优惠。
鑫沅资产凭借银行系基金子公司的优势，对原有的信托模式做了进一步的创新、优化。鑫沅资产引入了金融机构或大型企业作为投资人，也要求每个借款主体投保一份信用保险，从而保证整个资产包能有一个较高的安全边际，实现机构投资者对产品的认可，同时进一步降低线上留存。当然，这种降低是合理的降低，是控制在一定范围之内的、有利于行业发展的降低。通过这种尝试，鑫沅资产近期与保险机构进行了一些探讨，后续也会有一些产品推出。在这一领域进行的探索，不仅是作为传统金融行业涉足互联网的探索，同时也是为互联网金融的良性发展贡献自己的绵薄之力。
在资产证券化的资金募集端，前期基本依赖于金融资金，后续也会尝试与资质较好的线上互联网金融平台进行合作，以利用如招财宝这样的公共平台对ABS的资金端进行募集。至于合规性，鑫沅资产会在后续对这种模式进行创新和跟进。
同时，在操作ABS业务时，尤其是近期在操作融资租赁ABS业务的时候，我们发现一种比较普遍的情况，即大型融资租赁公司的存量资产可以进行资产证券化操作，但是广大的中小型租赁公司由于存量资产规模不足，进行资产证券化对他们而言不具有可操作性。基于中小型租赁公司的再融资需求，我们与众安保险进行了合作，利用中小型租赁公司的规模较小的资产包，通过保险增信以及结构化的设计，实现了线上销售乃至与平台的对接。
传统金融与互联网金融之间的渗透和切入是必然趋势，都属于金融资产的配置，前期有很多需要付出的工作。希望在这方面能和在座的各位嘉宾，各个优秀的互联网金融公司进行合作，争取能在市场上另辟蹊径。
未完待续
【本编微信文章的编辑负责人为中伦律师事务所颜严、芦嘉鹏、江沁娟。】
中国资产证券化论坛（CSF）定于2016年4月7日至9日在国家会议中心举办规模预计超过3000人的“2016年中国资产证券化论坛年会”，目前已经初步完成基于CSF微信公众号基础上的论坛微网站、年会微网站建设，大家可以通过关注CSF微信公众号：China-Securitization，点击“进入公众号”即可查看页面底部三个菜单，依次为：“论坛微网”，“年会微网”和“MENU”。大家可以更加方便地（1）在线申请会员，建立自己的证券化业内交流 ”个人账户“；（2）了解论坛详细情况，积极参加论坛各委员会的组建、选举；（3）了解年会详细情况，报名参加“2016中国资产证券化论坛年会”。
版权声明：中国资产证券化论坛(CSF) 微信公众号全部文章均为原创，欢迎转发和转载，转载时，请在文首注明文章来源为“中国资产证券化论坛(CSF)”字样，并且注明微信公众号: China-Securitization，否则，我们将追究其相关法律责任。有关合作事宜，请发送邮件至以下邮箱：secretariat@chinasecuritization.org 。
